Calificación del riesgo crediticio

Fitch Ratings ratificó a ESSA calificaciones de corto y largo plazo ‘AAA(Col)’ ‘F1+(col)’

• Las calificaciones otorgadas por la firma Fitch Ratings representan la máxima calificación.
• Se reconoce a ESSA la sólida capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros de corto plazo.
• Se reconoce a ESSA su solidez financiera para atender oportunamente sus obligaciones de largo plazo.
• ESSA mantuvo observación negativa.

Las calificaciones de ESSA se basan en el sólido perfil de negocio de la compañía, que opera en un sector regulado caracterizado por su bajo riesgo. Dado el carácter de sus tarifas y los niveles de recaudo adecuados, la organización ha mantenido la generación operativa y de flujo de caja a lo largo del tiempo. La ejecución puntual de las inversiones se refleja en la mejora continua de sus indicadores operativos. En los próximos años, ESSA espera implementar un exigente plan de inversiones que implica un aumento del endeudamiento sin afectar su perfil crediticio.

ESSA se beneficia de su condición como monopolio natural que opera dentro de un sector regulado, en un mercado maduro con riesgos volumétricos relativamente bajos. Actualmente, atiende a 101 municipios principalmente ubicados en el departamento de Santander. A cierre del 2021, contaba con una base de 873.216 usuarios con una cobertura superior a 95%. A partir de la ejecución de inversiones, la compañía ha mejorado sostenidamente sus indicadores operativos durante los últimos años.

La generación de EBITDA de ESSA se vio favorecida por el crecimiento de sus ingresos y eficiencias administrativas. En 2021, los volúmenes de venta de energía aumentaron 2,2% frente a 2020, impulsados por la reactivación económica y el incremento de usuarios. La aplicación de los cargos nuevos por distribución derivó en un aumento en tarifas cercano a 5%. Asimismo, tuvo un incremento en la energía vendida a través de su negocio de generación de 10%. El EBITDA de la compañía fue de COP 461.722 millones para un margen EBITDA de 31,8% (2020: 24,1%).

ESSA cuenta con una posición de liquidez adecuada, fundamentada en la estabilidad de su generación operativa, flujo de caja y niveles de apalancamiento moderados. En 2021, el recaudo de cartera se recuperó a niveles superiores a 98%, en línea con el promedio histórico. Fitch estima que los riesgos de refinanciación son bajos, teniendo en cuenta su perfil de negocio fuerte, la relativa estabilidad de su generación de FCO y su acceso probado a mercados de deuda.

Fitch Ratings mantiene la calificación 'AAA(col)' con observación negativa y 'F1+(col)' de ESSA

• Las calificaciones otorgadas por la firma Fitch Ratings representan la máxima calificación.
• Se reconoce a ESSA su solidez financiera para atender oportunamente sus obligaciones financieras.
• Los indicadores operativos de ESSA son adecuados y contribuyen al fortalecimiento de su rentabilidad.

Fitch Ratings ha reafirmado la sólida posición crediticia de Electrificadora de Santander S.A. E.S.P. (ESSA) al mantener su calificación de largo plazo en 'AAA(col)' con observación negativa, al tiempo que ha confirmado la calificación nacional de corto plazo en 'F1+(col)'.

La decisión de mantener dichas calificaciones se sustenta en la sólida fortaleza del perfil de negocio de ESSA, que se posiciona como el principal distribuidor eléctrico en el departamento de Santander, y en su estructura tarifaria estratégicamente diseñada para mitigar riesgos de volumen.

La estrategia de capital conservadora de ESSA, sus mejoras operativas impulsadas por inversiones estratégicas y su exposición relativamente baja a la compra de contratos de energía en bolsa le otorgan cierto margen para enfrentar las necesidades de capital de trabajo que se esperan en el futuro.

Se espera que el apalancamiento aumente conforme la empresa lleve a cabo un plan de inversiones ambicioso y aumente la distribución de dividendos a los accionistas. No obstante, se proyecta que el nivel de apalancamiento se mantendrá en un umbral inferior a 2.5 veces durante el periodo de proyección.

Un punto clave es el impacto de la opción tarifaria en el flujo de caja de ESSA. A pesar de la presión generada por incrementos tarifarios y ajustes ligados al índice de precios al consumidor (IPC), la compañía tiene un margen de maniobra que le permite afrontar estos desafíos sin comprometer su perfil crediticio.

ESSA proyecta un crecimiento en el EBITDA anual promedio con márgenes de rentabilidad estables y, a pesar de tener un flujo de fondos libre negativo debido a costos financieros mayores, las necesidades de capital de trabajo y un ambicioso plan de exigente, mantiene una posición de liquidez adecuada respaldada por su flujo de caja operativo, que será suficiente para cubrir sus inversiones y mantener el equilibrio financiero.